美国经济真的那么差吗？
先说我的结论，不，应该说是我认为的正确答案——美国当前的经济确实很差，但没到不可救药的地步；而且，如果美联储继续目前的降息路线(注1)，美国的经济在2020年大概率会陷入衰退。
先来简单回顾一下美国经济的发展历程 。从1948年到2007年的59年间，美国GDP增长了大约40倍，年均增长率约3.5%（注2），这个增长速度在人类历史上都是相当罕见的。期间虽然有过两次石油危机和一次互联网泡沫，但都没有造成美国经济的长期停滞，每次危机后美国经济都快速反弹，并在1999年时迈过了20万亿美元的门槛。
然而好景不长，随着互联网泡沫的破灭、次贷危机的爆发以及欧美人开始觉醒并意识到能源的宝贵，美国经济自2007年开始步入下行通道。虽然在2008年和2009年分别由金融救助计划和财政刺激计划短暂托底，但美国经济仍然在持续下跌，直到2016年才终于超过2007年的峰值(图1)。
注1：美联储自2007年起已实施了四轮量化宽松政策，最近一轮始于2015年底，目前仍在执行中。
注2：这里统计的是名义GDP而非实际GDP，因为两者的计算方法不同。
我们再来看一组数据。当前，美国的储蓄率已经降至负值，居民负债率达到历史新高。2018年美国个人消费支出同比增长了3.1%，但同一时期美国人的收入只增长了0.9%，也就是说，人们通过信贷的方式将资金转移到了消费渠道(如图2)。这显然是不健康的。
除了个人资产负债表恶化外，企业的状况也不乐观。2018年，美国家庭平均净资产减少了1.4%，这是自1950年以来家庭净资产年度最大跌幅。同期，美国最大的100家上市公司资产负债率均值为58%，高于2017年的57%，创下2011年以来的新高。
再来看企业和家庭债务规模。根据美联储的数据，截至2018年末，美国非金融企业部门所承担的债务总额已经达到9.1万亿美元，而家庭的债务余额为13.5万亿元人民币，二者之和超过了GDP总量。需要说明的是，上述数字并未包含房地产相关借款，如果计算进去，数字会更加吓人 (图3)。
最后来看失业率。2018年11月，美国的失业率为4.1%，这个数字看上去很漂亮，但要知道，美国有800多万人处于失业状态，其中200多万人是完全有工作能力但找不到工作的劳动力(underemployed)。同时，美国有将近15%的人口生活在贫困线以下，这一比例远远高于其他发达国家。