中国什么是最大泡沫？
先引用一句名言，“一切泡沫最终都是由疯狂的人群制造的” （This is the biggest bubble that I have ever seen in my life.） 这句话来自著名投机商、20世纪华尔街大佬吉姆·罗杰斯的回答，而他的投资生涯恰恰见证了美国历史上三次巨大的泡沫：20世纪20年代的大萧条、60年代的房地产泡沫和90年代的互联网泡沫。 这三次泡沫有一个共同点，就是在鼎盛时期都几乎创造了“奇迹”；比如在大萧条之前，美国的失业率一直保持在较低的水平；在楼市泡沫期间，全美经济快速增长，居民收入大幅上升；而在互联网泡沫最浓的时刻，创业者遍地都是一夜暴富的故事…… 但是这三次泡沫的结局却一个比一个惨痛。 大萧条之后，是美国长达近半个世纪的停滞增长；房地产泡沫破灭后，美国花了将近15年的时间才恢复元气；互联网泡沫破裂后，虽然对美国经济的整体影响不如前两次那么致命，但仍然让许多互联网企业一夜之间烟消云散。
为什么会出现这种结果呢？我认为是因为这些“泡沫”的生成并非来自于经济的内生增长，而是外生力量的推动——在外生力量的推动下，市场参与者被激发起强烈的“做多”意愿，因而市场上出现了各种“吹泡泡”的声音，无论是自欺欺人还是实话实说，反正最后的结果就是种种“吹泡泡”的行为把市场推向了极端；而当“泡泡”吹得太大的时候，市场的自我调节机制就会启动，非理性的“做多”瞬间就会变成恐慌的“做空”，于是泡沫就破了。
我个人认为目前的中国市场上正充斥着大量的“泡沫”——这就是我眼中的最大的泡沫！ 为什么这么说呢？因为中国的GDP已经是世界第二，但是外汇储备已经世界第一。
从过去十几年的经验来看，一旦一国的外汇储备出现如此迅速的增长，一般都不会是什么好的经历：20年前日本就是这么干的，结果引发了后来的地产泡沫；70年代美国这么干过，结果是后来经历了漫长的滞涨。 今天中国外汇储备的规模已经达到3.9万亿美元，按照国际货币基金组织(IMF)的计算方法我国GDP仅相当于美国的74%，所以外汇占款(也就是外资持有中国资产的数量)与GDP之比达到168%;而如果按穆迪的计算方法，这个比例更是高达284%！这两个数据都远远超过了历史上任何国家在崛起过程中所出现过的情况。
更麻烦的是，我们现在持有的这么多美元资产，是以人民币作为计价单位的，也就是说无论美元怎么贬值、中美经贸摩擦如何升级，我们都必须无条件购买美国资产，否则就只能眼睁睁地看着自己手中的钱变“毛”。 而我们手中这么多的资产到底都买了些什么呢？根据央行公布的数据显示，近年来我国海外资产的主要一部分都是买的美债，除此之外还有少量的黄金以及美国房地产等。
首先美债肯定是不会亏的，但问题是我们买了那么多美债，是不是就等同于我们把那些现金送到美国人的手上？当然啦！因为我们买的美债归根结底都是美国人借我们的钱，而且我们为了保值还会支付一定的利息给美国人。 更为糟糕的是，现在特朗普又打算重走老路，通过加税来收割我们的利益。据估计如果美国的关税达到25%，我们将损失2100亿美元的收入；如果增加到50%，我们将损失3790亿美元的收入。虽然特朗普不一定就能真的把我们加征的关税都拿回去，毕竟还要考虑到其他国家可能采取的报复措施；但是我们肯定是要付出一定代价的。
另外一方面，美联储目前已经连续加息四次，利率已经达到了3.5%，并且仍有继续提升的空间。我们都知道贷款的利息是负债的成本，而本金却是投资在资产上的收益。随着加息周期的开始，我们手头上的美金资产的现金流将会不断减少，而美债的偿还成本将会不断上升。 如果只是这样倒也算了，最让人头疼的是美国目前的贸易逆差居然还在不断地扩大！ 根据IMF的最新数据，2017年美国的贸易逆差已经达到6142亿美元，比2016年增长了33%！而国际贸易中有一个非常可怕的“魔数”——20%。任何一个国家在贸易上如果出现了逆差，并且这个逆差的规模占到GDP的20%以上，那么这个国家的货币就很难再回到原来位置了。
更不用说现在我们和美国之间还有贸易战这个变数，特朗普随时都有可能全面放开对中国的贸易制裁。 我不是经济学家，所以我不知道应该怎样评估目前我国的国际地位，但是我总觉得我们手里头这么多的“纸”，虽然可以买到东西，但是别人不买我的账，我的这些“纸”到底是纸还是泡沫就有点难说了。